银行理财产品高收益率已成往事

《中国经济周刊》记者 谢玮丨北京报道

小周是公司的“理财达人”,然而,在经历了股市走势疲软和货币基金年化收益率赶不上CPI的“一波三折”后……小周成为了银行理财产品的忠实粉丝。

“2017年12月,北京证监局发布通告,责令乐视网前任董事长贾跃亭于年底前回国,切实履行公司实际控制人应尽义务,但如今贾跃亭却两年内未回,并在美国申请了破产。”懒财代理律师向法官如此陈述,“而且贾跃亭公开表示,一旦破产重组获批,自己将返回中国。这意味着贾跃亭的目的,是通过美国破产保护,以获得回到中国的便利。”懒财方表示,美国破产法不应被如此滥用。

懒财认为贾跃亭破产如果当庭不能驳回,也应被移交至加州法院,不仅因为贾跃亭本人、雇员、FF运营均在加州,而且贾跃亭此前在美的诉讼纠纷绝大多数都发生在加州。而贾跃亭方却一再试图证明,贾跃亭的“主要资产”在特拉华州。

“资管新规”要求资管产品实行净值化管理,进而推动银行理财打破刚兑、回归资管本源。资管新规明确了保本理财退市的时间表,要求到2020年过渡期结束,所有银行理财产品都将转为净值型。随后发布的理财新规再次申明,银行在销售理财产品时,不得宣传理财产品的“预期收益率”或承诺保本保收益。

10月12日,资管行业迎来又一重磅文件,作为资管新规的重要配套细则,央行发布《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》,对非标认定的严格程度要超出市场预期。

贾跃亭方突然披露合同的方式,引起其他债权人的不满。懒财和联邦破产署均质疑,贾跃亭的这份合同早该在信息披露中展示,为何当庭公布,让其他利益方措手不及。

支付宝和微信均表示,如果出现刷脸支付导致盗刷可申请全额赔付。

“谁控制着全球合伙人计划?”

要妥善处理科学性和可行性的辩证关系。新高考改革五年的实践表明,满载素质教育理想的改革举措,在成效初显的同时,遭遇功利应试惯性的顽强阻碍和掣肘。初中学考命题改革理念先进、方向正确,但是也必须妥善处理好科学性和可行性、理想目标和现实条件(包括社会心理认知条件)的关系,周密设计,广泛论证,行稳致远。

“这不可能是一个会拖好几个月的破产案。”贾跃亭方的代理律师在庭上表示,自己曾经经历过其他更换管辖地的破产申请,结果移交进程花费六周之久,“但如果(贾跃亭破产案)在60天之内无法重组获批,这个案子就结束了。”

2018年以来,随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”),《商业银行理财业务监督管理办法》(即“理财新规”)等一系列规章办法的出台,银行理财迎来了发展“转折点”。

全程参与庭审并坐在代理律师席的美国联邦破产署代表David Buchbinder反驳称,贾跃亭的主要资产跟特拉华州没有关系。其一,West Coast LLC 注册于贾跃亭申请破产保护前90天之内,有“临时起意”之嫌疑,而且因为由他人代持,贾仅享有经济收益,因此在记录中,贾跃亭在特拉华州并没有注册资产。其二,在贾跃亭的信息披露中,对于Pacific Technology 如何持有FF股权并未详细披露,因而和特拉华州的关系存疑。

其中,工银理财、农银理财、中银理财、建信理财四家的注册资本都在百亿以上,交银理财和中邮理财注册资本均为80亿元。招银理财、光大理财两家公司的注册资本均为50亿元。

理顺考教关系让命题质量再提高

事实上,银行理财产品收益率下行也在市场预期之中。

在长达四个半小时的庭审时间中,法官Karen Owens大多数时间在倾听,但在遇到关键问题时会迅速打断,并追问,而追问核心往往落在贾跃亭在美资产持有细节和财产归属地。

点面结合,增强学习的全面性、系统性。取消考试大纲后,增加了学生针对考试进行复习的工作量,但有利于引导学生全面学习、系统学习,融会贯通。

如果FF无法在近期锁定新一轮投资或获得贷款,下一步将走向破产清算。

正如杭州一所知名初中的老师呼吁:“希望老师们摆脱以往考纲的桎梏,教出各学科的特色来,体现出各学科的核心素养来,做出的是一道道美味而不是一锅炖。”

庭审的高潮出现于贾跃亭在美主要财产所在地的争议。这也直接决定,贾跃亭案件更适合由哪个破产法庭进行裁决。

要特别重视多维细目表对课程标准的精准细化作用。命题的过程是对课程标准的实现过程。在正式命制试题前,必须根据课程标准,制定多维细目表。多维细目表是试题的蓝图、施工图,是对课标的细化,也是对命题人员心目中的纲的细化,必须包含所要测试的知识点及其分数权重的分配、题型结构和考生解题所需的认知能力层次结构等内容。在制订多维细目表时要妥善处理点和面、重要知识点和一般知识点、“知识和能力”“过程和方法”和“情感态度和价值观”的关系。

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在贾跃亭方和懒财方先后陈述各自观点后,多名债权人指派代理律师到场表达支持或反对的意见。根据当天到庭以及此前法院文件记录显示,支持懒财动议的债权人包括欧菲光、上海奇成悦名、济南瑞思乐以及海淀科金集团和重庆战略新兴产业乐视云专向股权投资基金。

贾跃亭方称,West Coast由他人代持,但贾跃亭享有经济收益,而这家特拉华州实体关联的经济收益成为贾跃亭破产方案中,将被放入债权人信托的主要组成部分。

懒财看来,贾跃亭之所以申请破产,动机在于用破产“自动中止”懒财的追债行为。懒财曾经在2019年8月获得加州法院的支持,要求贾跃亭在洛杉矶出庭,接受对其个人财产的债务人审查。其中,贾跃亭最新一次要求出庭的时间原定为10月17日,但在10月14日,贾跃亭向特拉华州申请了个人破产保护。

原本贾跃亭申请进行个人破产重整,可以达到“一石三鸟”的结果:一是破产重整可以中止温晓东对FF的股权冻结,换来FF的融资机会;二是“解决贾跃亭个人债务问题,保障其他债权人利益最大化”,三是贾跃亭可以本人以经管人债务人或以合伙人形式组建的管理层,继续控制FF。

但美国联邦破产署坐不住了。

和贾跃亭方所描述的“积极进取但暂时遭遇困境的企业家形象”所不同的是,懒财的描述则侧重于贾跃亭涉嫌“隐匿资产以逃债”。

庭审由贾跃亭代理律师陈述申请破产动机和目标开场。

三是针对以往考试中存在的命题程序不够规范、命题人员培训不够到位以及重命题轻阅卷的情况,要求努力提高命题和阅卷质量。可见,《意见》对加强初中学考命题工作进行了全面的阐述和部署,取消考试大纲仅仅是措施之一。其精神实质是正确处理考试和教学的关系,正确发挥考试对课程改革和教育教学改革的导向作用,从而确保“立德树人”根本任务的落实。

据融360|简普科技大数据研究院发布的报告,2019年11月,银行理财产品发行量共9800只,环比增长17.13%;收益率方面,11月,人民币非结构性理财产品平均收益率为4%,环比10月下降2BP,同比去年11月下降40 BP(0.01%)。自2018年3月以来连续21个月下跌,并创2016年12月以来最低水平,即36个月新低。

11月不同类型银行人民币非结构性产品平均收益率

取消考试大纲,以课程标准为标准,对命题工作来说是减少了限制,提高了要求。一方面,命题工作取材的范围更广,驰骋的疆域更宽;另一方面对命题质量的要求更高。命题人员要做到手中无纲心中有纲,无形的纲比有形的纲更难把握。有纲时命题是在写律诗,无纲时命题是在写自由诗,自由诗看似容易,其实更难。难在每一所中学、每一个老师、每一个学生心中都有一个纲,命题人员的纲看似把握在自己手里,其实身不由己,你必须让自己对纲的理解符合绝大多数的老师、学生对纲的理解。有纲时你是在一个湖泊里荡舟,无纲时你是在大海里奔驰。无论是在湖泊还是大海,你都要有一个罗盘,这个罗盘是课标,也是绝大多数老师学生对应该考试内容的理解或者说期望。

从结果来看,特拉华州的破产法庭最终听取了联邦破产署的建议,将此案移交至加州中区法院继续进行。

“到底基于什么合同?”

2017年1月的CES展上,是贾跃亭的高光时刻。他高调发布了首款量产电动汽车FF 91,以证明自己不是PPT造车。两年之后的又一个1月,在新一届CES展即将到来之际,因为个人破产再次出现在大众视野中的贾跃亭,会给FF带来一个怎样的结局?

“但资不抵债正在伤害FF的前景,如果无法解决,FF将走向清算。” 贾跃亭代理律师称,基于“保障其他债权人利益最大化,并解决贾跃亭个人债务问题”的目标,贾跃亭曾经尝试在庭外和债权人进行协商,但未获得关键突破,后选择在10月14日于特拉华州破产法庭申请个人破产保护,通过传统的破产保护程序,继续和债权人进行法庭监督下的协商,以解决债务问题。

但破产案被移交至加州法院,并可能丧失“经管债务人”的身份,或将打乱上述计划。

联邦破产署代表在当庭迅速浏览该合同后要求再度发言,并表示,这份托管合同恰恰证明贾跃亭的特拉华州实体均由他人代持,无法支撑其“主要资产在特拉华州”的论述。

德智体美劳并举,实现育分到育人的转变。无论是取消考试大纲,还是实行综合素质评价,目的都是为了促进学生综合素质的发展。这给学校落实全面发展的教育方针,给学生实现全面而有个性的发展,给老师实现自己的教学抱负,都带来了新的机遇和挑战。

在West Coast的注册动机被质疑后,贾跃亭方在庭上首度公布了更早注册的Pacific Technology托管合同,显示由他人代持,Pacific Technology间接持有Smart King 10%的股权。贾跃亭也通过托管合同有权利指派代表10%Smart King股权的投票人和受益人,或转给第三方。

庭审的论述细节显示,FF正面临生死之战。

此外,中信银行、兴业银行、杭州银行、宁波银行等理财子公司筹建申请已获批。

FF破产清算可能变大

为强化理财业务风险隔离,在资管新规出台后,银行成立理财子公司成大势所趋。

要努力实现从经验型命题向科学型命题的转化。取消命题大纲后对命题科学化、规范化的要求更为迫切。因此必须加强命题教师业务培训,克服经验性命题、随意性命题的缺陷,严格按考试规律、命题程序操作,实现科学型命题。

他购买的一款理财产品由某股份制城市商业银行发行,产品期限为120天,预期收益率4.5%。“这算是利息很高了,是上线‘秒光’的高回报产品。”小周向记者表示,虽然市面上理财产品的收益率在以肉眼可见的速度持续下降,不过“自己也没那么贪心了,跑赢CPI就行”。

注:数据范围仅包括银行理财发行量在20只及以上的银行,且剔除了结构性理财产品和外币理财产品

二是针对以往一定范围存在的考试指挥棒作用过于强大、“考什么教什么、怎么考怎么教、考多难教多难”的状况,要求将义务教育课程设置方案所设定的除综合实践活动外的全部科目纳入初中学业水平考试范围,促进学生认真学好每门课程,完成国家规定的义务教育学业。这里蕴含着考试和教学、考试规律和教学规律的关系问题。

“贾跃亭到底持有什么资产?”

门槛降低,理财产品更加“亲民”

理财产品收益率连续21个月下跌,创3年新低

从数据看,银行保本理财产品发行量持续下降,报告显示,11月发行的理财产品中有9112只产品披露了收益类型,其中保证收益类产品341只,保本浮动收益类产品1208只,非保本浮动收益类产品7563只,保本理财产品占比为17%,环比10月下降了2.1个百分点,降幅较前几个月有所扩大。其中,非结构性理财中保本产品的比例为16.65%,结构性理财中保本产品的比例为39.44%。

此前,某股份制商业银行客户经理曾向记者介绍,根据新规,理财产品的收益率将有一条明确的估值方法。未来,产品的收益率将参考以往的“业绩基准”,收益区间在“最低多少、最高多少”之间。

特拉华州当地时间下午1点40分左右,法官宣布休庭,并多次延长等待时间,最终在下午2点20分宣布裁决结果,将贾跃亭个人破产案件移交至加州中区法院,继续进行。

融360|简普科技大数据研究院研究员刘银平认为,银行理财收益率之所以会持续下降主要受市场流动性和理财转型两方面因素影响。首先,今年以来流动性持续宽松,央行不断引导市场利率下行;其次,银行理财消化存量是转型的重点之一,之前存量产品配置了不少高收益的长期资产,尤其是非标资产,产品到期之后需要新产品衔接,非标资产不断压缩,会导致新资产组合的整体收益率下降。

何欢对《棱镜》介绍,若指定管理人的动议等到法院认可,一般会由破产监管署在对应联邦司法地区的名册中随机选择管理人,“例外情况下会通过债权人投票来确定管理人人选,但这种情况很少见。”

要妥善处理变更和稳定的关系。多次考试之间,题型结构、认知层次结构乃至知识点的稳定,有利于学生学习时形成稳定的预期,减缓焦虑情绪。但是过于稳定容易形成定式、套路、固化。知识点的固化不利于学生拓展知识面,易导致知识结构的残缺。但是也切忌知识点选用的杂乱无章。要加强对各学科内部知识点的精细研究,建立层级分明的知识点体系。命题时对知识点的选用要采用分层分单元的抽样方法。题型结构在一定时期内相对稳定有利于减缓学生的学习焦虑,但长期固定不变不利于学生创新思维能力的培养。

(责编:实习生(唐文清)、熊旭)

微信方面称,目前已采用了多项技术,可以有效抵御视频、纸片、面具等攻击。

今年可以说是银行理财子公司元年,据不完全统计,截至目前,32家公布拟设立理财子公司的银行已有8家正式开业运营。

贾跃亭的代理律师特别提及,懒财、奇成等部分债务人通过跨境追债方式,给贾跃亭还清整体债务带来的压力。根据贾跃亭债务重组小组此前的披露,无担保债务净额约为20亿美元,“我们希望所有债权人应该享有公平的被偿付的权力。”贾跃亭方称,懒财提出驳回或移交破产案的动议,在于阻挠破产进程,以便先于其他债权人获得优先偿付,并将导致FF被贱卖。

取消考试大纲透露了两点明确的信息:一是强调学习内容的全面性、系统性;二是强调试卷考核知识点和题型结构等考核方式的可变性。针对这两点,我们的教学工作必须未雨绸缪,作出相应的调整。

联邦破产署的上述建议在本案移交至加州中区法院后,将仍有效。

       作者:任学宝(浙江省教育厅教研室正高级教师);边新灿(浙江省教育考试院研究员)

“这个破产案不属于特拉华州。”联邦破产署代表总结道。

有专家表示,以目前的技术基于活体识别的人脸识别确实会有一定的概率会被面具破解。精准度非常好,并且细节也能充分体现的面具,对机器来说还是比较困难的。专家表示,在网络上公开自己的高清照片,确实有可能被3D建模,制作出高精度的面具。最好的办法还是保护好个人生物信息。

德智体美劳并举实现从育分到育人的转变

贾跃亭的代理律师确认,FF正面临现金短缺。贾跃亭在破产申请中已经披露的财务信披文件显示,FF正濒临悬崖,2019年前7个月的经营净现金支出为2860万美元,截止7月31日的账面现金只有683.8万美元。而在2019年9月,FF曾对《棱镜》表示,距离FF91车型的量产还需5亿美元,距离IPO还需8.5亿美元。

此后,法官提问贾跃亭方代理律师,是否也意味着贾跃亭有权将上述权益转回给自己?贾跃亭代理律师并未排除这一可能。

另一位债权人代理律师对法官表示,这恰恰证明了贾跃亭的破产方案对债权人并不友好,“如果债权人都没有信息、也没有办法了解贾跃亭直接或间接控制的组织结构,怎么去分辨我们到底能获得什么?”

联邦破产署建议指派管理人

前述报告还显示,城商行理财产品平均收益率为4.14%,排名首位,股份制银行平均收益率为4.10%,农商行平均收益率为4.06%,外资银行平均收益率为3.89%,国有银行平均收益率为3.69%。

从问题导向看,一是针对以往考试中存在的“唯智”倾向,要求正确发挥考试命题对教育教学的引导作用,注重引导学校落实德智体美劳全面培养的教育体系,引导教师积极探索基于情境、问题导向、深度思维、高度参与的教育教学模式,引导学生自主、合作、探究学习,提高学生综合素质,促进学生全面健康成长。

据看看新闻报道,对此,支付宝团队回应,此前试图联系这家企业获取详细信息,但是对方将该新闻及视频下架,没有提供更多信息。

一时落难还是技术逃债?

前述报告显示,从购买门槛来看,11月份发行的人民币理财产品中,有6023只产品披露了购买门槛,起购金额在1万元及以内的理财产品共2130只,占比35.36%,较10月上升了0.69个百分点;其中1元起购的理财产品有31只,1000元起购的理财产品有1只,5000元起购的理财产品有1只,10000元起购的理财产品有2097只。

“与中国法不同,债务人自行管理,而非由管理人管理是美国重整制度的基本原则。自行管理的资格至少意味着如下两大优势:其一,商业经营事务仍由自己掌管,仅超出常规范围内的事务需提请法院批准;其二,重整计划制定的主导权,虽然其制定权可能并非专属。”何欢告诉《棱镜》。

在收益率排名前20的银行中,除华夏银行1家股份制银行外,其它19家银行均为城市商业银行。东北地区银行理财收益率优势明显,收益排名前10的银行中有7家来自东北。

上海财经大学法学院助理教授何欢在接受《棱镜》采访时表示,贾跃亭目前在重整案件中担任经管债务人(DIP)的角色。

何欢对《棱镜》表示,虽然美国破产重整案件中,指定管理人的情况“非常少见”,但在经管债务人有转移资产、管理不当等行为时,利害关系人及破产监管署(US Trustee)有权动议请求法院指定管理人,从而剥夺债务人自行管理的资格。一旦债务人丧失自行管理权,将丧失营业事务的管理权和重组计划制定的主导地位。

2018年9月28日,《商业银行理财业务监督管理办法》出台,银行理财产品购买门槛降至1万元,此后1万元门槛理财产品逐渐增多,理财产品门槛整体下降。

伴随各大行理财子公司的成立,银行理财市场也迎来了一些新变化。与收益率的持续下降相反,理财产品的类型更加丰富,也更加“亲民”。

2018年11月-2019年11月人民币非结构性理财产品平均收益率走势(%)

懒财同时回应了贾跃亭方的质疑称,懒财的债权为1100万美元,在贾跃亭公布的36亿美元总债权中占比不过0.3%, 不可能导致FF的贱卖,“而事实上,我的客户通过研究贾跃亭的商业行为认为,FF并不值什么钱,所以我们才会去追踪并试图发现贾跃亭其他有价值的资产。”

市场普遍认为,这将进一步加大资管产品资产端的配置压力,银行理财收益率、产品久期也会随之受影响。

要妥善处理科学性和公平性的关系。取消考试大纲后要更注重命题的公平性,包括命题素材采用的公平,命题难度把握的公平和题目原创性公平。此外,题型结构等如果发生变化,必须提前通过命题说明或考试说明等告诉学生,确保信息公开和信息对称。要在命题人员心目中的纲和老师学生心目中的纲之间建立一种动态联系。

今年年初以来,银行理财产品预期收益率的持续下降就已引发诸多关注,不少投资者的收益预期也在降低。

值得注意的是,在第一次开庭前夜,联邦破产署在支持移交案件至加州的同时,还向破产法院出具建议,称贾跃亭在破产前后存在“不诚实”的行为,违背对债权人的信托义务,建议破产法院另行指派一个独立的破产财产管理人。

而对于贾跃亭方提出,一旦移交案件不仅本身耗时,而且不利于重组方案快速达成的质疑,联邦破产署的态度是:一来,本案移交不需要花费6周,电子移交几乎没有时间差;二来,联邦破产署已经在特拉华州进行的初步债务人问询和341会,也并不需要重复劳动;三来,本案是关于贾跃亭本人的个人破产案,并非FF公司破产案或Smart King破产案,因此FF的融资细节,与本案无关。

打破惯性,实现工作重心从刷题训练向学习方法培养的转变。近年来针对高考和中考的刷题应试训练愈演愈烈,造成的结果是学生成了应试训练机器,缺少举一反三的应变能力。当高考试题中某个知识点对应的试题的前后次序调整,或者考核方式稍有变化,就手足无措。取消考试大纲明确宣示,考核知识点和考核方式都是可变的。这样,扎扎实实地打基础,踏踏实实地培养举一反三的迁移应变能力,就应该取代刷题的训练。

在庭审结束之后,贾跃亭债务处理小组通过微博称,将支持该重组方案转至加州中区继续进行的决定,将与所有债权人一起共同努力,尽快推动重组方案的顺利完成。

融360|简普科技大数据研究院对11月份人民币非结构性产品发行量在20只及以上的银行进行收益排名,数据显示,哈尔滨银行理财产品平均收益率为4.75%,位居榜首,盛京银行、华兴银行、广东南粤银行、锦州银行分列2到5位,理财产品平均收益率分别为4.66%、4.63%、4.6%、4.6%。

在陈述中,代理律师将贾跃亭形容为“中国的史蒂夫·乔布斯”、“第一家中国流媒体创始人”、“一个不一般的人”。他还分享了自己在2019年8月试乘FF91的个人体验,认为这是一件极具创造性的产品。

刘银平认为,虽然过去一两年理财产品收益率持续下滑,但是不同银行之间的收益差距仍然很大,城商行理财产品收益率普遍偏高。不过理财非存款,尤其是银行理财要打破刚兑,投资者不管是从大银行还是小银行购买理财产品,最好不要将资金集中在一家银行或一只理财产品中,在高收益面前要持谨慎态度。

在这场耗时近4个小时的庭审中,贾跃亭代理律师、懒财代理律师、美国联邦破产署代表以及其他债权人代表先后发言,就贾跃亭申请破产的动机、目标,贾跃亭主要资产与特拉华州的关联,以及贾跃亭在破产案中的配合程度等信息,进行了多轮对话和答辩。

11月银行理财产品平均年化收益率TOP20

城商行理财收益率居首,东北地区领跑

“指派独立管理人将能够最大程度保护债务人财产,且符合债权人的利益。”联邦破产监管署在动议中写道,“债务人存在不诚信的举动,如果任其发展,将阻碍破产财产的成功重组,并使其债权人无法收回债务。”

当法官问及,FF的潜在资金来源是谁时,贾跃亭代理律师称,FF曾经受邀参加中东投资基金的活动,但在贾跃亭申请个人破产之后,FF的受邀被取消。而贾跃亭本人在12月6日由联邦破产署主持的341会上也表示,潜在投资人正在等待破产重组结果。